Küresel finans piyasaları şu anda, klasik Warner Bros. "Road Runner" çizgi filmlerine atıfta bulunarak, "Wile E. Coyote anı" olarak adlandırılabilecek bir dönemden geçiyor. Bu seride, bir çakal hızlı bir kuşu kovalıyor ve kaçınılmaz olarak bir uçurumun kenarından aşağı yuvarlanıyor, bir an havada asılı kalıyor ve sonra aşağı bakıp hızla yere çakılıyor.

Bu benzetme önemlidir çünkü geçen hafta, İran'daki çatışma nedeniyle para politikası yapıcılarının zihinlerine korkunun sızmaya başladığına dair ilk kamuoyu açıklamasına tanık olduk. Birleşik Arap Emirlikleri, Amerika Birleşik Devletleri'nden bir döviz takas hattı açmasını talep etti; bu da esasen yerel para birimi cinsinden teminat karşılığında verilen bir dolar kredisi anlamına geliyor.

Bu olayın, önümüzdeki haftalarda küresel finans sistemine yayılacak bir finansal panik dalgasının başlangıcı olabileceğine inanıyorum; bu dalga, çeşitli piyasaları fiziksel gerçeklikle yeniden uyumlu hale getirecektir. Bu fiziksel gerçeklik, ciddi ve kalıcı bir enerji kıtlığı ve İran'ın kendi çıkarlarına hizmet edenler dışında hayati enerji ve kimyasal maddelerin Hürmüz Boğazı'ndan çıkışını engellemesiyle giderek kötüleşen, harap olmuş tedarik zincirlerinden oluşmaktadır.

Birleşik Arap Emirlikleri hükümeti, bu hat ihtiyacının mali sıkıntı belirtisi değil, sadece bir önlem olduğunu iddia ediyor. Ancak gerçekte bu, baskıların gerçek olduğunu ve belki de şu anda kamuoyuna açıklanmasa da diğer Körfez ülkelerinde daha da kötüleştiğini yansıtıyor. İran'la savaşın petrol ihracatını aksatması ve turizm ile yabancı işgücü akışını zayıflatması nedeniyle Birleşik Arap Emirlikleri hükümeti ve şirketleri bugün çok daha az dolar alıyor; yine de ödenmesi gereken borçlar ve giderler var ve bunların çoğu dolar cinsinden ödenmeli. Muhtemelen, henüz yardım talebinde bulunmamış olsalar bile, Körfez'in geri kalanında da aynı baskılar mevcut.

Başkan Donald Trump tarafından (defalarca) İran'la olan çatışmanın çok yakında sona ereceği söyleniyor. Ancak bu "yakında" haftalara, ardından aylara dönüştü. Bu çatışmanın neden bu kadar çözülmesi zor olduğunu açıklamak için uzun analizlere başvurulabilir, ancak özünde fizikteki "üç cisim problemi"ne benzer bir durumla karşı karşıyayız; çatışan tarafların pratikte uzlaştırılamayan karşıt talepleri var.

Üç ana taraf olan Amerika Birleşik Devletleri, İsrail ve İran, herhangi bir anlaşmaya yakın değiller. Amerika Birleşik Devletleri ve İsrail sözde aynı kampta olsalar da, aralarında vizyon farklılıkları var. Ayrıca diğer Körfez ülkeleri ve Rusya ile Çin gibi büyük güçler de söz konusu. Fizikteki üç cisim problemi çözülemez. Benzer şekilde, bu çok taraflı jeopolitik sorun da çözülemez görünüyor. Bir anlaşma olmadığı sürece, İran'ın Hürmüz Boğazı'nı kontrol etmeye devam etmesi ve Körfez'den enerji ve temel malzeme akışını ciddi şekilde kısıtlaması muhtemeldir.

Küresel finans piyasası katılımcıları bu gerçeği derinden inkar ediyor gibi görünüyor. Birleşik Arap Emirlikleri'nin döviz takas hattı talebini bir uyarı sinyali olarak değerlendirmeliler. Aslında, bazıları bu hattı bir finansal kurtarma paketi olarak görüyor çünkü Birleşik Arap Emirlikleri ekonomisinin hızla kötüleşmesi göz önüne alındığında, teminat olarak verilen dirhemin dolar karşısındaki değerinin, bu tür işlemlerde alışıldığı gibi, gelecekteki yeniden takasta eşit olacağından emin olunamıyor.

Hükümetler para yaratma ve küresel para dağıtımında bir aksaklık olduğunda birbirlerine yardım etme yeteneğine sahiptir. Ancak şirketler paralarını müşterilerden almak zorundadır ve petrol ve doğalgaz gibi ürünlerini hiç teslim alamadıkları için satamadıklarında gelir elde edemezler.

Bilindiği üzere, konu sadece enerjiyle sınırlı değil; Körfez ülkelerinin ihracatı büyük miktarlarda gübre, petrokimya ürünleri ve helyum da içeriyor. Helyum, yarı iletken endüstrisinde ve hastanelerdeki MR cihazlarının çalışmasında hayati bir elementtir. Mevcut petrol ve doğalgaz arzındaki azalmanın, küresel toplam enerjinin yaklaşık %4,5'inin kaybına eşdeğer olduğunu hesapladım; bu da, ekonominin enerjiye olan tam bağımlılığı göz önüne alındığında, küresel ekonomik faaliyetin yaklaşık %4'ünün kaybı anlamına geliyor. Karşılaştırma yapmak gerekirse, ABD ekonomisi Büyük Durgunluğun başlangıcından en düşük noktasına kadar %4,3 oranında küçülmüştü.

Ancak, enerji ve temel malzemelerin tedarikinde yaşanan büyük aksamalar, küresel tedarik zincirlerine yayılan çok daha geniş etkilere yol açarak, yükselen fiyatları fiili mal kıtlığına dönüştürüyor. Bu durum, ekonomik faaliyetin sadece enerji kaybından daha fazla zarar gördüğünü (veya zaten görmekte olduğunu) ve belki de Büyük Durgunluğun etkisinden daha büyük bir zarara uğradığını gösteriyor.

Bahsettiğim bu “çok taraflı jeopolitik sorun” çözülmezse, önümüzdeki haftalarda piyasaların şu ana kadar olduğundan çok daha sert hareket etmesini bekliyorum: Körfez'deki bazı merkez bankalarının hissettiği korku küresel yatırımcılara da yansıyacağı için petrol fiyatları güçlü bir şekilde yükselecek ve hisse senetleri sert bir şekilde düşecek. Bu gerçekleşirse istenmeyen bir sonuç olur, ancak bu sadece finansal fiyatların devam eden fiziksel gerçeklikle uyumlu hale getirilmesi anlamına gelir.

Taraflar arasında yakında kapsamlı çözümlere ulaşılacağını ve Hürmüz Boğazı'nın tüm gemi trafiğine yeniden açılacağını varsayıyorum. Nitekim, finans medyası şu anda yatırımcıların Körfez'deki bu krizi "görmezden geldiği" yönünde konuşmalarla dolu. Ancak bence yeni finans gazetecilerinin çoğu muhtemelen "Road Runner" çizgi filmlerini izlememiştir ve bu nedenle "görmezden geldikleri" şeyin aslında bir uçurumun kenarı olabileceğinin farkında değillerdir.

Not: Eğer Hürmüz Boğazı kapalı kalır ve finans piyasaları etkilenmeden yüksek seviyelerde seyrederse, bu durum piyasaların fiziksel gerçeklikten tamamen ve kalıcı olarak koptuğuna beni ikna edecektir. Bu olası bir senaryo gibi mi görünüyor?

Londra Metal Borsası'nda (LME) alüminyum fiyatları, spot fiyatların önemli ölçüde yükselmesi ve kısa vadeli sözleşmelerin önceki seanstaki kayıplarını telafi etmesiyle daha güçlü bir performans sergiledi; uzun vadeli sözleşmeler ve stoklar ise düşüş trendini sürdürdü.

Alüminyumun spot nakit alım fiyatı, 23 Nisan'daki ton başına 3.641,5 dolardan 24 Nisan'da ton başına 3.683 dolara yükselerek %1,14'lük bir artış gösterdi. Benzer şekilde, spot nakit satış fiyatı da ton başına 3.642 dolardan 3.685 dolara çıkarak günlük %1,18'lik bir artış kaydetti.

Üç aylık sözleşmelerde de aynı yol izlendi; hem teklif hem de talep fiyatları %0,28 oranında arttı. Teklif fiyatı ton başına 3.588 dolardan 3.598 dolara, talep fiyatı ise 3.590 dolardan 3.600 dolara yükseldi.

Spot ve kısa vadeli fiyatlardaki bu toparlanmanın aksine, uzun vadeli sözleşmeler düşmeye devam etti. Aralık 2027 sözleşmeleri için hem alış hem de satış fiyatları kapanışta %1,18 oranında düştü; alış fiyatı ton başına 3.135 dolardan 3.098 dolara, satış fiyatı ise ton başına 3.140 dolardan 3.103 dolara geriledi.

LME alüminyum üç aylık Asya Referans Fiyatı, 24 Nisan'da ton başına 3.591 dolar olarak kaydedildi; bu, bir önceki günkü 3.620 dolara kıyasla %0,8'lik bir düşüş anlamına geliyor.

Stoklar cephesinde, Londra borsasındaki alüminyum açılış stokları 24 Nisan'da 378.825 tona geriledi; bu rakam 23 Nisan'daki 381.050 tona kıyasla %0,58'lik bir düşüş anlamına geliyor. Aktif varantlar 335.000 ton seviyesinde sabit kalırken, iptal edilen varantlar 41.275 tondan 43.825 tona düşerek %5,82'lik bir azalma kaydetti.

Bu arada, Platts endeksine göre alümina fiyatı, önceki seanstaki 308,69 dolardan %0,39 düşüşle ton başına 307,5 dolarda sabitlendi.

Bitcoin şu anda, dört saatlik zaman dilimindeki MACD göstergesinin negatif bölgeye kaydığı bir dönemde, 77.500 dolar seviyesine yakın iki aylık yükselen kanalın üst sınırını test ediyor. Bu arada, 28 ve 29 Nisan tarihlerinde yapılacak Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısı piyasalar için bir sonraki önemli katalizör olarak öne çıkıyor. Bu rapor, para biriminin bir sonraki yönünü belirleyen teknik yapıyı, kilit seviyeleri ve zincir içi verileri inceliyor.

Bitcoin (BTC), 27 Nisan'da yaklaşık 76.863 dolardan işlem görüyor ve seans boyunca %1'den az bir artış gösterdi. Asya işlemlerinde geçici olarak 77.067 dolara kadar yükseldi. Para birimi, Şubat ayındaki 59.000 dolar civarındaki dip seviyelerinden bu yana, iyi tanımlanmış bir yükselen kanal içinde yaklaşık %30 oranında yükseldi, ancak şimdi bu teknik formasyonun üst sınırını test ediyor. Bu durum, MACD momentumunun negatife dönmesiyle aynı zamana denk geliyor ve Federal Rezerv toplantısının çözebileceği bir yönsel gerilim durumu yaratıyor.

Yükselen Kanal Kritik Bir Noktaya Ulaşıyor

Dört saatlik grafik, Bitcoin'in Şubat ayındaki dip seviyelerinden bu yana iki paralel yukarı doğru eğimli çizgiyle tanımlanan, klasik bir yükselen kanal içinde hareket ettiğini gösteriyor. Bu model, bir dizi daha yüksek zirve ve daha yüksek dip seviyesi oluşturdu ve fiyat şu anda 77.500 dolar civarındaki üst sınıra ulaşıyor; bu seviye, önceki yukarı yönlü hareket denemelerinde hareketi durdurmuştu.

Hareketli ortalamalar pozitif bir konumda kalmaya devam ediyor; 20 günlük Basit Hareketli Ortalama (SMA) 77.691 dolar, 50 günlük 77.204, 100 günlük 75.721 ve 200 günlük 72.145 dolar seviyelerinde bulunuyor. Hepsi mevcut fiyatın altında konumlanmış olup, bu durum yükseliş trendini destekliyor.

Ancak MACD göstergesi uyarı işareti veriyor ve kanalın üst sınırında negatif bir histogram değeri kaydediyor. Bu, yükseliş momentumunun hızlanmasından ziyade yavaşladığını gösteriyor. Daha önceki örneklerde, bu model ani bir kırılma yerine bir konsolidasyon dönemi veya kısa bir geri çekilmenin yolunu açmıştı.

Temel Seviyeler: Destek, Direnç ve Hedefler

Anlık direnç, kanalın üst sınırında, 77.500 ile 78.000 dolar arasında yer alıyor; bu aralık, Nisan ayındaki önceki testte de kazançları sınırlamıştı. Bu seviyenin üzerinde, yükseliş senaryosu için birincil hedef 80.000 dolarlık bariyerdir. Bu seviyenin üzerinde bir kapanış ve işlem hacminde bir artış, mevcut düzeltme trendi ile net bir yükseliş dönüşünün başlangıcı arasındaki ayrım çizgisi olarak görülen 85.000 dolar civarındaki 200 günlük hareketli ortalamaya doğru yolu açabilir.

Olumsuz tarafta, 75.721 dolar seviyesindeki 100 günlük hareketli ortalama ilk önemli destek seviyesini temsil ediyor. Kapanış bazında bu seviyenin altına bir kırılma, fiyatı 72.000 ile 73.000 dolar arasındaki kanalın alt sınırına, yani 200 günlük hareketli ortalamayla kesiştiği noktaya doğru itebilir. Bu bölgenin altında günlük kapanış, yükselen kanal modelini geçersiz kılacak ve görünümü düşüşe çevirecektir.

ETF Akışları ve Türev Pozisyonları

Kanalın üst sınırına doğru yükseliş, güçlü kurumsal fon akışlarıyla desteklendi. Bitcoin ETF'leri, 23 Nisan itibarıyla toplam 2,43 milyar dolarlık girişle sekiz gün üst üste fon topladı; BlackRock'ın iShares Bitcoin Trust'ı ise tek bir haftada yaklaşık 907,97 milyon dolar giriş sağladı.

Bu desteğe rağmen, zincir içi veriler, kısa vadeli yatırımcıların bu akışları 78.000 ile 80.100 dolar arasındaki seviyelerde çıkış likiditesi olarak kullandığını gösteriyor; bu seviyeler 2026 boyunca kazançları birçok kez sınırladı. Ek olarak, vadeli işlem sözleşmelerindeki açık pozisyonlar, 78.000 dolar seviyesinin son testinde %6'dan fazla azaldı; bu da yeni uzun pozisyonların oluşturulmasından ziyade pozisyon tasfiyesine işaret ediyor.

Fed Toplantısı Belirleyici Bir Katalizör Olarak

FOMC toplantısı, bir sonraki yönü belirlemede en kritik faktörü temsil ediyor. Beklentiler, faiz oranlarının değişmeden kalma olasılığının %98 olduğunu gösteriyor; bu da Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell'ın tonunu belirleyici faktör haline getiriyor.

Açıklamalar parasal gevşemeye yönelikse ve gelecekte faiz indirimlerine işaret ediyorsa, 80.000 dolar seviyesinin üzerinde bir kırılmayı destekleyebilir. Ancak, ton nötr veya şahin ise, kanal içinde konsolidasyon veya destek seviyelerine doğru bir geri çekilme daha olasıdır.

Eğer Bitcoin, Fed toplantı sonuçlarının da desteğiyle yükselen kanal içinde başarılı bir şekilde ilerler ve 80.000 dolar seviyesini kırarsa, bir sonraki test noktası net bir trend değişimi için 85.000 dolar seviyesi olacaktır.

Petrol fiyatları Salı günü %3 artarak önceki seanstaki kazanımlarını genişletti; bu artışın nedeni ise ABD ile İran arasındaki savaşı sona erdirme çabalarının tıkanmasıydı. Hayati önem taşıyan Hürmüz Boğazı büyük ölçüde kapalı kalmaya devam ederek küresel piyasaları Orta Doğu'dan gelen önemli enerji kaynaklarından mahrum bırakıyor.

Haziran teslimatlı Brent petrol vadeli işlemleri, 3,28 dolar veya %3,03 artışla, TSİ 11:15 itibarıyla varil başına 111,51 dolara yükseldi. Önceki seansta ise %2,8 artışla 7 Nisan'dan bu yana en yüksek seviyesinde kapanmıştı. Bu, sözleşme için art arda yedinci seanslık kazanç anlamına geliyor. Salı günü günlük zirvesinde Brent, %3,4'e varan artışla 111,86 dolara ulaşmıştı.

Bu arada, Haziran teslimatlı ABD Batı Teksas Ham Petrolü (WTI), önceki seansta yaşanan %2,1'lik artışın ardından, varil başına 3,47 dolar veya %3,6 artarak 99,84 dolara yükseldi.

Bir ABD yetkilisi, Başkan Donald Trump'ın İran'ın savaşı sona erdirmeye yönelik son önerisinden memnun olmadığını belirtti. İran kaynakları ise önerinin, düşmanlıklar sona erene ve Körfez'deki denizcilik anlaşmazlıkları çözülene kadar nükleer program konusuna değinmediğini açıkladı.

Bu çıkmaz, çatışmayı bir tıkanıklık noktasında tutuyor. İran, küresel petrol ve doğalgaz arzının yaklaşık %20'sini karşılayan Hürmüz Boğazı'ndan gemi geçişini engellemeye devam ederken, Amerika Birleşik Devletleri de İran limanlarına uyguladığı ablukayı sürdürüyor.

Rystad Energy analisti Jorge Leon, "Petrol fiyatlarının varil başına 110 doları aşması, piyasanın jeopolitik riskleri hızla yeniden fiyatlandırdığını yansıtıyor" dedi. Barış görüşmelerinin tıkanması ve boğazın yeniden açılması için net bir yol olmaması nedeniyle, yatırımcıların dünyanın en kritik tedarik arterlerinden birinde uzun süreli aksama olasılığını fiyatlandırdığını da sözlerine ekledi. Leon, en iyi senaryoda bile herhangi bir anlaşmanın muhtemelen sınırlı ve kısmi olacağını, boğaz sorununun çözümsüz kalacağını ve fiyatlar üzerinde yukarı yönlü baskıyı sürdüreceğini öne sürdü.

ABD ve İran arasında geçen hafta yapılan önceki müzakereler, doğrudan görüşmelerin başarısızlıkla sonuçlanmasının ardından çöktü. Gemi takip verileri, bölgede önemli aksamalara işaret ediyor; ABD ablukası nedeniyle altı İran petrol tankerinin geri dönmek zorunda kaldığı görülüyor, ancak sınırlı sayıda gemi taşımacılığı devam ediyor.

Verilere göre, Panama bayraklı "Idemitsu Maru" adlı tanker Salı günü Suudi petrolü taşıyarak boğazdan geçmeye çalışırken, ADNOC tarafından işletilen bir LNG tankeri ise boğazı başarıyla geçti. 28 Şubat'ta çatışmanın başlamasından önce, boğazdan geçen günlük gemi trafiği ortalama 125 ila 140 arasındaydı.

PVM analisti Tamas Varga, Hürmüz Boğazı'ndan günde yaklaşık 10 milyon varil petrol ve petrol ürününün kaybının, enflasyonist baskıların neden olacağı talep düşüşünden çok daha fazla olacağını ve bunun da küresel petrol piyasasının giderek daha da daralmasına yol açacağını vurguladı.